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Par Christopher Ganatti

La baisse de nombreuses actions axées sur les logiciels de cloud computing a été, en un mot, incroyable. Dans pratiquement un mois, du 11 avril au 11 mai, le BVP Nasdaq Emerging Cloud Index (EMCLOUD)—un groupe d’entreprises orientées vers le cloud—a perdu environ 30 % de sa valeur.

Sur la figure 1, on voit :

  • Le retrait d’EMCLOUD depuis le pic de novembre 2021, lorsque la Réserve fédérale américaine a commencé à discuter sérieusement de la suppression des liquidités du marché, a été de plus de 50 %.
  • Du 9 novembre 2021 au 11 mai 2022, période de « drawdown maximum » à ce jour, nous avons connu une baisse de 58,6 % sur 126 jours.
  • Le 11 mai, le niveau de clôture d’EMCLOUD est tombé en dessous des niveaux de clôture observés pour la première fois en juillet 2019.

Figure 1 : La baisse des prix des actions de cloud computing a été INTENSE

Baisse du Cloud Computing dans le cours de l'action

Sachant cela, la question principale revient à la suivante, que nous pouvons simplifier en deux résultats :

  1. Le cloud computing en tant que mécanisme de livraison par lequel les clients s’abonnent à un logiciel n’est pas le bon modèle commercial, et les clients voteront avec leur portefeuille et iront vers quelque chose de différent.
  2. Les clients sont au moins tout aussi enthousiasmés, sinon plus, par le cloud computing en tant que mécanisme de livraison par lequel ils peuvent s’abonner à des logiciels.

Les résultats de l’entreprise soutiennent le résultat 2 par rapport au résultat 1

Bien que nous ne soyons jamais en mesure d’envisager l’avenir avec certitude, les preuves que nous pouvons interpréter aujourd’hui tendraient à indiquer que le résultat n° 2 a une probabilité plus élevée de devenir vrai.

Les grands acteurs continuent de croître – RAPIDEMENT.

L’un des risques que nous surveillons dans le cloud computing concerne le passage des plus grands acteurs des moteurs de croissance à quelque chose qui ressemble plus à des “utilitaires” – le concept étant que tous ceux qui sont capables d’adopter le cloud computing l’ont fait, de sorte que la croissance future se stabilise.

  • Amazon Web Services (AWS) (AMZN) a indiqué une croissance des revenus de 37 %, soit 18,4 milliards de dollars.
  • Microsoft (MSFT) a indiqué que la partie de son activité cloud la plus directement comparable à AWS a augmenté ses revenus de 46 % d’une année sur l’autre. Il convient de noter qu’il n’avait qu’une part de marché de 7% en 2016, donc atteindre 20% en si peu de temps a été impressionnant.
  • Google Cloud (GOOG) a indiqué une croissance des revenus d’une année sur l’autre de 44 %, à 5,8 milliards de dollars.

L’activité de fusions et acquisitions est toujours active

S’il est vrai que toutes les entreprises axées sur le cloud ne sont pas impliquées dans des fusions et acquisitions, même au milieu de la tourmente du cours des actions de 2022, les entreprises sont toujours actives.

  • Google Cloud a annoncé son intention de racheter Mandiant (MNDT), une société de cybersécurité, pour 5,4 milliards de dollars. L’objectif est de fournir à ses clients cloud des solutions de cybersécurité plus robustes à un moment où cela est au premier plan dans l’esprit de nombreux clients.
  • Shopify (SHOP) a annoncé son intention d’acheter le spécialiste de la réalisation du commerce électronique Deliverr pour 2,1 milliards de dollars.

Les actions de cloud computing offrent toujours des taux de croissance élevés

Croissance médiane des revs

Conclusion : le modèle commercial du cloud est toujours robuste dans un contexte de baisse substantielle des valorisations des actions

Certains d’entre nous auraient pu penser qu’il y a eu tellement de discussions sur le passage de la politique des banques centrales occidentales d’extrêmement «facile» à extrêmement axée sur l’atténuation du risque d’inflation galopante que cela a dû être intégré aux marchés boursiers. Le comportement récent des entreprises de cloud computing axées sur les logiciels nous dirait quelque chose de différent : des ajustements sont clairement encore en cours. Notre résultat est le suivant : ces entreprises axées sur les abonnements augmentent encore largement leurs revenus, même si cette croissance est loin de ce qui aurait été observé pendant la période de pandémie en 2020. Ceux qui ont un horizon temporel des prochains mois peuvent avoir un issue extrêmement incertaine. Ceux qui ont un horizon temporel de l’ordre de 5, 7 ou 10 ans – tant que le modèle commercial du cloud continue de trouver la faveur – peuvent voir ce courant descendant comme une opportunité intéressante.

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Christophe Ganatti

Christophe Ganatti, CFA

Responsable mondial de la recherche

Christopher Gannatti a commencé chez WisdomTree en tant qu’analyste de recherche en décembre 2010, travaillant directement avec Jeremy Schwartz, CFA®, directeur de la recherche. En janvier 2014, il a été promu directeur associé de la recherche où il était chargé de diriger différents groupes d’analystes et de stratèges au sein de l’équipe de recherche élargie de WisdomTree. En février 2018, Christopher a été promu responsable de la recherche pour l’Europe, où il sera basé au bureau de Londres de WisdomTree et sera responsable de l’ensemble des efforts de recherche de WisdomTree sur le marché européen, ainsi que du soutien de la plateforme UCIT à l’échelle mondiale. Christopher est venu à WisdomTree de Lord Abbett, où il a travaillé pendant quatre ans et demi en tant que consultant régional. Il a obtenu son MBA en finance quantitative, comptabilité et économie de la Stern School of Business de NYU en 2010, et il a obtenu son baccalauréat en économie de l’Université Colgate en 2006. Christopher est titulaire du titre d’analyste financier agréé.

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Note de l’éditeur: Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.